摘要：
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【方证视点】迎接3.0时代 ——0526
来源：伟哥论市
核心观点
外资仍保持流出态势，在近期A股持续性的空跌指数行情中，权重蓝筹股明显走弱，而外资的持仓风格本就以权重蓝筹为主，因此外资当前的持续流出也是情理之中，但当前A股赚钱效应并不缺乏，题材炒作热度仍存，短期超卖后有反弹需求。
盘面分析
受英伟达相关消息刺激，昨AI板块开盘后大幅走强，并带领其他题材板块炒作热情再起，但大盘在权重板块的拖累下继续走弱，3200点失而复得。最终，沪综指以下跌0.11%收盘，创业板下跌0.05%，两市总成交量较前一交易日增加6.76%，市场仍处于空跌指数的过程中，创业板表现强于大盘，体现出明显的结构分化走势，情绪等待提振，信心等待补充。
量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有47家个股涨停，其中有9家个股20%涨停，有58家个股涨幅在10%涨停板之上，有6家个股跌幅在10%以上，其中有4家个股跌停，涨幅超过5%个股有141家，跌幅超过5%的个股82家。表现较好的为通信、发电设备、光伏、新能源、AI算力、半导体等，跌幅较深的为互联网、文化传媒、贵金属、网游、餐饮旅游、煤炭等，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，题材炒作回暖，权重拖累指数，结构继续分化，是周四盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘低开之后盘中一度反复，随后走出加速探底的走势，尾盘基本收复当日失地，以小幅下跌的方式收盘，并呈价跌量增的态势。中短期均线空头排列，大盘回补了今年1月16日留下的缺口，3200点失而复得，价跌量增的量价关系加之日线MACD指标继续空头强化，短线盘中还有反复但K线组合的“单针探底”态势，日线SKD指标跌至20之下，大盘偏离5日均线较远，技术上仍处于超卖态势，盘中回落后，短线大盘有望再度走出反弹的走势。
分时图技术指标显示，30分钟MACD指标即将金叉，30分钟SKD指标多头强化，60分钟SKD指标金叉，60分钟K线组合为“吞没线”，短线盘中还将继续反弹。
上证50价跌量缩，除半年线外，所有中短期均线空头排列，K线留下一个4.64个点的向下跳空缺口，量能的萎缩意味着空方杀跌动力不足，有望再度走出反弹走势，并回补周四留下的盘中缺口。
科创50价涨量平，5日线、半年线、年线构筑反压态势，价涨量平的态势以及K线组合的低位“揉搓线”，短线还将继续延续上行走势，并有望突破5日线、半年线、年线共同构筑的压力位，但能否站稳，量能能否继续释放是关键。
创业板价跌量增，5日线反压，所有均线空头排列，日线MACD指标即将死叉，价跌量增的量价关系短线盘中还有反复，30分钟MACD指标金叉，60分钟MACD指标即将金叉，短线盘中还有上行动力，有望跨越5日线挑战10日线附近压力。
综合技术分析，我们认为，周四大盘对3200点的失而复得，以及对前期周线缺口的回补，有助于市场信心的稳定，K线组合“单针探底”的态势，短线盘中虽有反复，但大盘止跌的信号较为明显，短线进一步创新低的概率较低，由于技术上依旧严重超卖，短线盘中反复后，有望继续走出上涨走势，而在本轮下跌过程大盘留下的两个向下跳空缺口，将对大盘形成引力效应，量能将决定大盘的运行节奏，若放量则有望重启升势，并回补周三留下的缺口，若量能难以释放，则大盘绕3200点整数关口震荡运行。
基本面分析
近期英伟达亮眼的一季报引起了市场的广泛关注，其盘后公开的多项业绩数据大幅超出市场预期，其中公司一季度实现营收71.9亿美元，同期下降13%，但依旧大大超出市场预期的65.2亿美元。值得注意的是，数据中心营收创下历史新高，英伟达将此归因于GPU，由于云计算平台与大型科技公司竞相部署AI芯片，GPU需求水涨船高。芯片需求量的暴涨之下，市场对于当前半导体行业的复苏预期大幅上升。
受此影响，英伟达股价飙升，一度涨近30%，一举刷新此前346美元的股价记录，超过了此前的历史最高价。截至发稿，公司股价报390.16美元/股，涨27.87%。全球市场上的AI板块同步迎来大涨，美股AMD盘后最高涨超10%，最新涨幅8.16%，报117.10美元/股；为英伟达代工芯片的台积电美股盘后一度涨超10%，最新涨6.81%，报90.13美元/股。全球市场AI行情的火热同样也刺激了周四A股的AI板块走强，工业富联涨停，龙芯中科大涨10%，浪潮信息、紫光股份、寒武纪涨超5%，海光信息、中科曙光等同样涨幅居前。
对于当前的AI行情，我们认为市场存在一种纠结的态度，一方面对于当前AI为首的科技行情是行情主线之一较为认同，但另一方面，在当前多数板块和个股积累了较高的涨幅后，对于各种“风吹草动”又容易表现出较大的反应，整体风险偏好较低，利空及利好消息都将在股价上显示出非常及时和明显的反应。
对于这一现象我们也需要强调，这是由于当前对于AI板块的炒作仍处于主题投资的阶段内，这与此前的新能源板块炒作存在本质区别，中国的新能源产业的发展已有较长的历史，从最开始的光伏补贴，大批光伏企业如雨后春笋般冒头，再到此后欧洲的反倾销针对，光伏产业在经过这种类似“大浪淘沙”的清洗后，资源逐渐向龙头聚集，企业强者恒强，因此对于光伏板块的投资，其属于赛道投资而非主题投资，择股的逻辑以业绩为主，市场博弈的重点在于业绩预期能否实现，此后的新能源车同样属于此理，在经历过国家补贴的退坡后，缺乏核心竞争力，缺乏稳定护城河，只会讲“故事”的企业都被逐一清理出场。
但当前的AI板块炒作行情不同，作为新技术问世后催生出的行情，当前的AI+行情还有诸多的应用场景仍未实现，同时在应用场景仍未落地的情况下，其后续的市场规模便无法估量，其所带来的需求量的天花板便有无限可能，在此情况下，市场的博弈关键点便并不在于当前的业绩，反而企业的定位，后续的战略规划，在整个行业的规模存在无限可能的情况下，更能决定其后续的企业能走到何种位置。
而处于主题投资阶段的板块行情，资金在高位之后的风险偏好一般都较低，高位之后有较强的盘整蓄势要求，这也导致了当前市场忧虑属于AI科技的行情是否已经过去，我们需要强调的是，当前AI行情的主线地位并未动摇，这是由我国当前所处的经济周期所决定的。我们在此前的报告中就明示，我国当前处于向第三个经济周期转变的过渡期内，而进入第三个经济周期后，科技将成为经济的主要拉升动力，科技赋能下的新周期，将带动新消费的火热。
当前的AI+的行情无疑为将来的新周期带来了繁多的应用场景，无论是智能制造，新能源汽车、数字经济都将为未来的经济增长带来新的动能，而当前科技同样处于第三个周期内，从此前的第一次工业革命、第二次工业革命，到当前的第三次科技革命，当前全球本身就处于科技引领的第三处技术革命中，国内的第三个经济周期叠加技术的第三次科技革命，科技属性的地位之强应是毋庸置疑。
对于后续的行情，我们认为，对于当前仍处于主题投资阶段下，AI引领的科技行情应该多一份耐心，对经济数据的担忧也应该转移至对经济结构转型的关注之上，我们在此强调，经济的第三个周期叠加技术的第三次科技革命，迎接当前的3.0时代是A股中长期的投资策略。
操作策略
昨北上资金净流出95.62亿，其中沪市净流出50.75亿，深市净流出44.87亿，外资仍保持流出态势，在近期A股持续性的空跌指数行情中，权重蓝筹股明显走弱，而外资的持仓风格本就以权重蓝筹为主，因此外资当前的持续流出也是情理之中，但当前A股赚钱效应并不缺乏，题材炒作热度仍存，短期超卖后有反弹需求。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、“国字号”股、新能源、“AI+军工”、“AI+医疗”、“AI+制造”及被错杀股，回避退市风险股及垃圾股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯